工控机械人2025年度策略演讲：工控苏醒拐点渐进

　　国产替代+苏醒共振，国产替代持续。2024年工业从动化市场处于建底期，同比增加10。1%，环比略有下降；利润方面，2024Q3归母净利润为18。1亿元，同比下降8。7%，全体有所承压。1）工控下逛部门保守行业呈现苏醒迹象+高端制制业国产替代持续，此外锂电光伏本钱开支的影响逐渐削弱，我们认为跟着国内宏不雅刺激政策的落地，国内工控行业无望送来苏醒；2）国内工控产物机能+零部件便宜能力无望逐渐提拔，正在降本方面，以变频器为代表的专机、小型化设备合作力凸显，二线企业逐渐完美工控产物线结构。我们认为，国内工控行定制化+降天性力较着，跟着工控行业苏醒拐点的渐进，将来业绩无望恢复较高增加程度。

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　　风险峻素：工业合作款式恶化；国产厂商替代海外财产链不及预期；焦点手艺成长不及预期；人形机械人量产不及预期等。

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　　人形机械人财产化大势所趋，工致手方案更新成为新机缘。1）财产链角度，我们认为国内人形机械人无望加快，华为入局国内人形机械人财产链，我们认为无望帮帮国内企业建立人形机械人生态。此外，以长安等为代表的车企入局也无望丰硕国内机械人财产化落地。2）特拉斯人形机械人再升级，工致手度提拔至22个度，我们认为方案的更改无望摸索更多财产可能，手部无望采纳齿轮箱+丝杠+腱绳方案，电机无望试验无刷有齿槽电机等经济性方案。将来，特拉斯发力手部触觉传感集成，短期来看手部触觉传感器无望进一步迭代，持久来看电子皮肤等潜力方案无望惹起注沉。

　　投资：1）工控板块保举汇川手艺，关心伟创电气、信捷电气。2）人形机械人板块保举汇川手艺、旭升集团（电新&汽车组笼盖）；关心三花智控、拓普集团（汽车组笼盖）、鸣志电器、兆威机电、北特科技、伟创电气、雷赛智能。

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